ДЖАКАРТА — Индонезийский рынок акций пережил значительную волатильность во вторник (29.09.2026) после того, как Министерство энергетики и минеральных ресурсов (ESDM) официально выпустило строгие правила, меняющие операционный ландшафт горнодобывающих компаний. Новая политика, зафиксированная в Решении министра ESDM № 365.K/MB.01/MEM.B/2026, обязывает всех держателей лицензий на горнодобычу отдавать приоритет местным горнодобывающим компаниям в своих операционных зонах, а не полагаться на собственные дочерние или аффилированные структуры.
По данным CNBC Indonesia, это правило, подписанное министром ESDM Бахлилом Лахадалией, призвано обеспечить правовую определенность и оживить экономику регионов вблизи месторождений. Влияние на рынок Индонезийской фондовой биржи (BEI) было мгновенным: индекс энергетического сектора (IDXENERGY) снизился на 2,09% к 09:35 по местному времени.
Прямое влияние на оценку и маржинальность
Реакция рынка свидетельствует об опасениях инвесторов относительно потенциального снижения маржи чистой прибыли горнодобывающих эмитентов. Несколько крупных компаний зафиксировали резкое падение:
- PT Adaro Andalan Indonesia Tbk (AADI): Падение на 5,59% до 10 975 рупий за акцию.
- PT Alamtri Resources Indonesia Tbk (ADRO): Снижение на 5,02% до 2 460 рупий.
- PT Bara Jaya Energi Tbk (BIPI): Ослабление на 4,58%.
- PT Bukit Asam Tbk (PTBA) и PT Indo Tambangraya Megah Tbk (ITMG) также не избежали давления, скорректировавшись на 2,52% и 2,15% соответственно.
Механизм запрета и исключения
Правило явно запрещает участие дочерних или аффилированных компаний в сфере услуг по добыче минералов и угля, будь то через прямое владение акциями или совпадение конечных бенефициарных владельцев (beneficial owner). Исключения предоставляются только для национальных стратегических проектов, строительства обогатительных фабрик или удовлетворения внутренних потребностей, и требуют специального одобрения министра ESDM с максимальным сроком обработки 14 рабочих дней.
«Держателям лицензий на горнодобычу... запрещается вовлекать дочерние и/или аффилированные компании в сферу услуг по добыче минералов и угля без разрешения министра», — говорится во втором пункте правил, как цитируют источники новостей.
Стратегические последствия для инвесторов
Для количественных инвестиционных комитетов эта регуляция является сигналом сдвига политики от корпоративной эффективности к локальной экономической инклюзивности. Инвесторам необходимо переоценить оценку угольных эмитентов, имеющих значительную долю внутренних горных услуг. Мы рекомендуем отслеживать эмитентов с сильной сетью местных подрядчиков как потенциальных бенефициаров этого правила, в то время как для эмитентов с высокой степенью вертикальной интеграции, возможно, потребуется корректировка целевых цен в их моделях оценки.
Это правило также отменяет Постановление Генерального директора по минералам и угле № 376.K/30/DJB/2010, ознаменовав новую эру более строгого и прозрачного управления горнодобычей в Индонезии.