Смена монетарной стратегии: эффективность валютных резервов против стабильности курса
На рабочем заседании с Комиссией XI Палаты представителей 28 сентября 2026 года глава Банка Индонезии (BI) Дестри Дамайанти объявила о значительных изменениях в стратегии стабилизации курса рупии. По данным CNBC Indonesia, интервенции на спотовом рынке теперь составляют лишь 30% от общего объема интервенций BI, что является резким снижением по сравнению с прежней доминантой спотового рынка. Это изменение продиктовано соображениями эффективности, поскольку прямая продажа долларов на спотовом рынке значительно истощает валютные резервы (cadev).
«Мы теперь значительно сократили дорогостоящие интервенции, то есть через спот, их объем составляет около 30% от общего количества интервенций, которые мы проводим», — заявила Дестри. BI теперь в большей степени полагается на деривативные инструменты, такие как Domestic Non-Delivery Forward (DNDF) и Non-Delivery Forward (NDF), которые считаются более эффективными для сглаживания волатильности без прямого истощения валютной ликвидности.
Ставка остается на уровне 5,75%: инфляция как главный ориентир
В части процентной политики BI сохранил BI Rate на уровне 5,75%. Это решение основано на оценке того, что инфляция остается под контролем. Дестри пояснила, что базовая инфляция (core inflation) остается стабильной около 2%, в то время как общая инфляция составляет 3,19%.
По мнению BI, рост общей инфляции обусловлен в большей степени компонентами цен на волатильные продукты питания (volatile food), чем внутренним спросом. Следовательно, ответная мера политики не может опираться только на процентные инструменты, а требует межсекторальной координации для контроля цен на продукты.
Внешнее давление и риск уровня 18 000 за USDIDR
Несмотря на усилия BI по обеспечению стабильности, внешнее давление остается главным вызовом. Аналитик FX CNBC Indonesia Элван Чандра Видьятама отметил, что коррекция индекса IHSG и ослабление рупии до 17 900 за доллар США по итогам первой сессии в пятницу (25/9) были вызваны глобальными настроениями, в частности, повышением базовой ставки ФРС и скачком доходности US Treasury.
Это условие стимулирует отток капитала (outflow) с рынков развивающихся стран, включая Индонезию. Мы оцениваем, что при продолжающемся укреплении индекса доллара США потенциал дальнейшего ослабления рупии до уровня 18 000 за USDIDR является реалистичным сценарием, если внешнее давление не ослабнет.
Влияние на портфели и реальные активы
Изменение стратегии BI имеет прямые последствия для институциональных и розничных инвесторов:
1. Компании с долларовым долгом: Ослабление рупии, которое может достичь 18 000 за USDIDR, увеличит процентную нагрузку для компаний, имеющих долг в долларах. Мы рекомендуем обращать внимание на эмитентов в банковском и инфраструктурном секторах, имеющих высокую валютную экспозицию.
2. Экспортный сектор: Для экспортных компаний ослабление рупии может стать позитивным катализатором для маржи прибыли, особенно в секторах сырья и ориентированного на экспорт производства.
3. Разнообразие активов: В условиях неопределенности курса и глобальных процентных ставок диверсификация в защитные активы, такие как золото или глобальные облигации, может стать разумной стратегией снижения рисков.
«Если наш внешний сектор остается слабым, это, конечно, будет тяжело, поэтому мы говорим о программах по повышению экспорта, инвестиций, включая реальные инвестиции и портфельные инвестиции», — подчеркнула Дестри.
В заключение, BI балансирует между сохранением валютных резервов и стабильностью курса. Инвесторам необходимо отслеживать развитие координации правительства по контролю инфляции продуктов питания, а также реакцию рынка на следующие решения ФРС.
Источники
- Kuras Cadev, BI Kurangi Intervensi Rupiah di Pasar Spot! Sisa 30% — CNBC Indonesia
- Destry Bongkar Alasan BI Tahan Suku Bunga 5,75%: Inflasi Masih Jinak — CNBC Indonesia
- Video: Sebab Rupiah Melemah dan Berpotensi Tembus Rp 18.000/USD — CNBC Indonesia